2016年中央经济工作会议热点话题 中国维持稳中求进的政策基调
被认为是中国经济重要风向标的中央经济工作会议即将闭幕。此前，《人民日报》发表的评论员文章透露中央经济工作会议于18日开幕。对比以往两到三天的会期，今年会议持续时间明显较长。
中央经济工作会议对宏观经济产业传递五大信号
信号一：“任仲平”的“四个没有变”
18日，《人民日报》刊登“任仲平”的署名文章，对当前中国经济的现状及问题进行集中论述。对于中国政情的观察者来说，“任仲平”三个字的分量不言而喻。从1993年首次出现开始，每每遇到中国重要的节点时期，“任仲平”都不会缺席。
这次“任仲平”文章全长8000余字，主要论述的是中国的发展方向问题，看似议题宏大，但行文中却加入了对当前中国经济形势的判断。
例如 “任仲平”此番便提出了“四个没有变”，即经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。
这个判断将影响到明年宏观政策的总基调，这也是中央经济工作会议首先需要明确的问题。从2011年开始，中国的政策基调就一直维持在“稳中求进”四字。本次会议如何定调备受关注。
信号二：朱光耀“赤字可反思调整”
今年11月，财政部副部长朱光耀公开表示，当前全球经济面临2009年以来最为严峻复杂的形势。“从金融危机的教训中，需要考虑传统的经济学理论是否要做调整，3%的赤字率红线、60%的负债率红线是否可以反思调整”。
中国2015年财政赤字的比例已从2014年的2.1%上调到2.3%，但仍低于3%的国际警戒水平。此外，14日召开的政治局会议已经将“企业减负”列为明年工作的一项重要内容，预计在中央经济工作会议中或会有更加具体的表述。
同时，在货币政策对经济增长的边际效用逐步递减的情况下，赤字规模的扩大，也将使财政政策在宏观调控中的重要性增强。
信号三：美联储加息“靴子落地”
12月17日凌晨，满头银发的美联储主席耶伦在投资者的屏息中宣布加息25个基点，这是美国近十年来首次加息。美元加息意味着全球打开水龙头争相“放水”结束，这轮宽松周期宣布终结，全球资本将源源不断地流向美国，一些小型经济体的抵抗力将尤其脆弱。
华泰证券表示，加息后短期人民币或继续贬值。随着加息降至，其他货币或已price-in，但人民币仍有贬值空间，预计短期内波动将继续扩大。但长期来看，央行对汇率仍有底线。强贸易顺差、资本管制和经济增速也意味着汇率有其自身的韧性。因此人民币像其他货币一样对美元出现剧烈贬值的可能性不大。同时人民币贬值不等同于人民币资产的贬值。
信号四：住建部的“去库存方案”
14日召开的政治局会议提出了“化解房地产库存”。据多家媒体报道，住建部日前召集了地方房管部门研究去库存方案，其中便提到了要促进农民购房、拆迁补偿方式变动以及加强商品房管理等内容。其中，促进农民购房是政策的主要着力点。
这一政策目前已在业界引发热议，尤其是当前对于农民购房后的贷款风险补偿机制并不很健全，如何解决这一问题，或许是会议需要考虑的问题。另一方面，如果房地产去库存与城镇化相结合，那么除了房产调控外，还需要社保、户籍等改革的同步推进，这也有待于中央经济工作会议的进一步统筹。
无论怎样，中央经济工作会议的部署或将有助于改变房地产的低迷状况。徐洪才对“国是星期三”表示，房产调控将和城市群布局与经济带建设协同进行，预计明年三四线城市将加快去去库存步伐，一线城市的楼市也将回暖。
信号五：“僵尸企业”加快退出
本月9日召开的国务院常务会议，已经开始以分类讨论的办法部署国企的增效升级，即除了进一步加强混合所有制改革以及强化央企创新力度外，对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩企业将实行关停并转和剥离重组。
煤炭行业首当其冲。煤炭工业协会高层目前已表态，正在研究该行业的国企退出机制;国家发改委副主任连维良则在本月召开的全国煤炭交易会上表示，目前正在围绕化解产能过剩、推动企业重组等方面，进一步研究完善煤炭脱困的相关措施。
国企改革之所以重要，也与其涉及供给侧的结构调整有关——在过去的一个月里，高层至少五度提及“供给侧改革”，被解读为对中央经济工作会议重点议题的“吹风”。
中央经济工作会议对A股大盘的影响
近期的A股走势上据Wind资讯近十年统计， 会议期间股指下跌的概率微微高于上涨，10年的中央经济工作会议期间，除了2012年为周末外，另外9次，股指有5次下跌，只有4次上涨。但12月行情在开会前这段时间里市场却表现很强势，剔除2005年在11月底会议开幕，9次的12月会前行情中上证有7次上涨，2次下跌，而深证更是只有1次是下跌，其余8次均上涨，上涨概率都很高。
中央经济工作会议对各个板块概念的影响：
“12月18日，正在北京召开的中央经济工作会议，将把这‘五大发展理念’融为未来一年的务实举措。”有媒体分析认为：以下五类个股最受益：房地产和棚户区改造领域、金融领域的创投及新三板、电改、战略新支柱产业、新兴外贸电商。
中央工作经济会议来了以下概念股必须关注：
房地产和棚户区改造领域：
万科A(000002)、保利地产(600048)、荣安地产(000517)、绿景控股(000502)、宝安地产(000040)、招商地产(000024)、萧杭钢构、精工钢构(600496)、鸿路钢构(002541)等。
保利地产-600048-公司点评报告：百亿定增过会，未来发展无忧
投资要点
事件：
12月16日，公司非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。
定增过会增强资本实力，提供持续发展动力。公司定增募资100亿获得证监会通过，将显著增强公司资金实力，为公司持续发展提供保障。此次定增底价为8.53元/股，较现价折价幅度较小，上涨动力充足。公司近期融资动作频频，财务成本大幅下降。公司确定发行150亿公司债，第一期50亿已成功发行(加权利率3.51%)，近期还成功发行60亿元中票，融资成本均低于银行贷款利率，使整体融资成本大幅改善，为后续扩张提供充分资金保障。
公司基本面良好，提供安全边际。公司15年1-11月实现签约面积1055.75万平方米，同比增长12.9%;实现签约金额1338.36亿元，同比增长12.1%，销售保持稳健，与我们关注的一、二线主要城市复苏趋势相一致。公司11月拿地金额占当月销售87.5%，1-11月累计拿地金额占公司累计销售金额39.0%，未来增长无忧。
投资建议：百亿定增将显著增强公司资金实力、缓解财务压力，为后续发展提供充分保障;公司5P战略扎实推进，未来发展空间较大;公司基本面良好，且具备较强的估值优势。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.26、1.4和1.63元，对应PE分别为8.3、7.5和6.4倍，维持"买入"评级。
风险提示：行业销售复苏弱于预期。
鸿路钢构-002541-毛利率提高，回款较好，主业延伸是看点
事件：
2015 年前三季度实现营收21.32 亿元，同比下降30.40%;净利润1.19 亿元，同比下降8.83%，EPS 为0.44 元。
评论：
1、钢材价格下跌以及业务重心调整使得营收增速大幅下滑
公司前三季度实现营收14.82 亿元，同比下滑30.40%，主要是由于1)经济不景气，工程项目回款风险大，公司业务结构调整，业务重心重回钢结构加工，2)钢材价格下跌使售价下降;分季度看，Q1-Q3 营收持续负增长，且下滑幅度越来越大，Q3 单季营收下滑36.01%;前三季度实现净利润1.19 亿元，同比下降8.83%，净利增速下滑幅度小于营收是因为1)毛利率提高4.86 个pp;2)期间费用率提高3.83 个pp;3)资产减值损失减少1421.65 万元。
2、毛利率大幅提高，期间费用率增加使得净利率提高幅度小
前三季度综合毛利率为20.59%，较去年同期大幅提高4.86 个pp，主要是因为1)毛利率较高的智能车库业务放量;2)订单质量管控，多承接毛利率高回款好的项目;净利率为5.58%，较去年同期提高1.32 个pp，提高幅度小于毛利率主要是因为期间费用率提高3.83 个pp。分项看，管理费用率和销售费用率均大幅提高至5.73%和3.79%，财务费用率小幅提高至3.99%。
3、公司回款较好，现金流充足，但周转能力有待提高
公司前三季度经营现金流量净额为3.21 亿元，好于去年同期;此外，收现比为121.13%，较去年同期大幅提高，且提高幅度大于付现比提高幅度(提高6.36个pp 至73.65%)，公司回款较好，现金流充足。偿债能力方面，公司资产负债率为66.79%，与去年基本持平，偿债能力较强;营运方面，存货、应收账款占营收比均大幅提高，营业周期拉长，资产周转率降低，公司周转能力有待提高。
4、工业化建筑商业化应用，积极拓展智能车库业务，给予“强烈推荐-A”评级公司基于主业积极外延发展：1)装配式钢结构住宅，立足于农村，无先进技术应用，拥有成本优势，目前别墅样板房已建成，后续自助设计系统仍在研发。中标大禹家园公租房项目，标志着公司工业化建筑商业应用又迈进一步;2)立体车库，市场空间大，作为智能立体车库业务唯一的上市公司，公司有技术与平台优势，未来将不局限于制造商的角色，开展“制造+运营+维护“的盈利模式。
公司主业业务结构调整，后续有望改善，同时工业化建筑进入商业化应用阶段，智能车库业务前景广阔。预计15、16 EPS 为0.48 与0.55 元，对应PE 为36.9与32.3 倍，给予“强烈推荐-A”评级。
5、风险提示：业绩低于预期，新业务拓展不及预期，回款风险。
金融领域的创投、新三板：
鲁信创投(600783)、钱江水利(600283)、力合股份(000532)、中江地产(600053)、紫江企业(600210)、张江高科(600895)、海越股份(600387)、中关村(000931)、市北高新(600604)等。
鲁信创投-600783-改革风起，山东创投雄鹰展翅
投资要点：
市场唯一创投标的，控股股东实力雄厚。目前公司主营业务范围包括创业投资、投资管理及咨询、磨料磨具、洁具等，形成以“创业投资为主，磨料磨具生产为辅”的经营格局。为目前A 股市场上唯一一只创投股。鲁信集团是公司第一大股东，其实际控制人为山东省国资委，是省政府进行国有资产管理的重要金控平台。
改革排头兵，或成大金控平台支点。今年3 月，山东省出台《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》，全面深化山东省国资国企改革。公司作为鲁信集团旗下唯一上市的金融资产公司，将大概率成为集团改建成国有资本投资运营公司试点的最前线。集团拥有以金融投资为核心业务的资产群，包括民生证券、齐鲁证券、山东省国际信托等资产有望能注入公司快速打开公司市值增长空间，市值增量预期至少65 亿元。
“退路”更广阔，业绩蓄势待发。注册制改革、并购重组加速、新三板扩容都将是资本市场改革的重要主题，打通创投业务退出渠道。公司自有资金参与投资项目85 个，总额接近37 亿元。随着市场退出机制完善，公司业绩增长潜力巨大。
中报业绩良好，转型升级进行中。公司中期营业收入9,514 万元，同比下降12.3%;归属母公司扣非净利润2.24 亿元，同比增长26.7%;EPS 为0.3 元，每股净资产4.71 元，净资产收益率为6.6%。投资净收益抢眼，上半年实现3.7 亿元，同比增长45.6%。公司调整运营模式，逐渐降低传统业务比例，继续强化资产管理类业务，升级创投业务，提升附加值。
看好“国企+市场”改革，首次覆盖给与增持评级。预计2015-16 年归属母公司净利润分别3.9 亿元和5 亿元，同比分别增长28%、31%，每股EPS 分别为0.52 元和0.68 元。目前资本市场改革风起，创投行业即将进入业绩快速兑现期，配合国家支持创投产业方向不变，山东省国企改革启动，资产注入预期等热点，给与估值49 倍，目标价格25.6 元，首次覆盖给与增持评级。
风险提示：改革进度不如预期，市场退出机制不通畅;投资项目大面积亏损
电改：
华银电力(600744)、长江电力(600900)、甘肃电投(000791)、深南电A、新能泰山(000720)、西昌电力(600505)、汉缆股份(002498)、特锐德(300001)、林洋电子(601222)等。
汉缆股份-002498-向海外市场谋发展，利好业务结构优化
年报业绩超出预期。2013 年公司总收入同比增长28.4%至48.07 亿元，归属股东净利润同比增长68.1%至4.34 亿元，实现EPS 0.40 元。获得2.04 亿元土地收储款，是当期净利润大增的重要因素。公司2013 年实现扣除非经常性损益后归属股东净利润2.50 亿元，同比增加20.2%。于2012 年完成收购的八益电缆2013 年并表净利润为0.357 亿元，超出当期预测业绩34.7%，经营良好。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.3 元(含税)，不派发股票股利或进行资本公积转增股本。
行业竞争力巩固。220kV 电缆和110kV 电缆及附件等产品继续领先国内市场; 500kV 大长度、大截面交联电缆受到国网认可，实现陆续供货。此外，公司于国内首家为中国海洋石油研制出大长度光电复合型海底电缆，打破了国际电缆巨头的垄断; 首家研制出采煤机用矿缆、变频矿用电缆;首家研发出35kV 乙丙橡胶电力电缆。
看好海外业务发展，利好业务结构优化。据公告，公司于2014 年1 月中标中国电线电缆进出口有限公司委托的科威特国家石油公司300kV 电缆供货安装项目，金额约3.2 亿元，项目专家审核团队由西门子、科威特供电部门组成。此次中标为公司未来进一步开拓海外市场提供重要业绩。此外，公司通过了沙特阿美、壳牌、英国电网等体系审核;产品在俄罗斯、巴基斯坦、澳大利亚、伊拉克、美国、新加坡、泰国、印度、希腊、苏丹等多个国家有应用业绩。我们预计，海外业务对主营收入的贡献有望由2013 年的2.27%提升至2014年的8%左右。由于海外业务毛利率一般较高(2013 年为20.45%)，其快速发展利好公司整体盈利水平提升。
致力打造总包设计能力。继2012 年10 月设立全资子公司"汉河电力设计"后， 公司于2013 年收购汉河电气100%股权、福建永福工程顾问公司4%股权，有助提高公司在电力工程设计方面的能力，优化公司业务链。
给予"增持"评级。我们预计，2014、2015 年，公司将分别实现EPS 0.31 元、0.36 元，对应25.8 倍、22.0 倍P/E。鉴于公司在市场结构优化、高端产品产销、业务模式创新等方面取得积极进展，未来发展前景向好，调升评级至"增持"。
风险提示：1)电力建设投资增速或放缓，市场竞争或趋于激烈;2)业务拓展或低于预期;3)原材料价格波动或影响最终盈利。
战略新支柱产业：
华工科技(000988)、中天科技(600522)、香雪制药(300147)、双鹭药业(002038)、中国宝安(000009)、中超控股(002471)、东旭光电(000413)、沈阳机床(000410)、软控股份(002073)等。
中超控股-002471-立志于成为电缆行业的整合者
投资要点
公司的电缆产品主要销往电力行业
公司主营业务为电线电缆及电缆材料、接头的生产和销售，下游客户集中于电网公司和发电集团，此外还有石油石化等其它行业客户。根据已批露的业绩快报显示，2013 年公司收入为43.98 亿元，同比增长134.06%，归属上市公司股东的净利润为1.66 亿元，同比增长208.50%，增幅主要来自于2012 年底新收购子公司的并表。
通过整合并购扩展业务范围，提升规模及市场占有率
由于用电量增速下滑，电力投资增速下降，近两年电缆行业因为产能过剩也处于不景气阶段。因此在2012 年初，公司提出了“在未来两三年的时间内，公司计划以资本市场为平台，以收购、兼并为手段，优化企业资源配置，加快产品结构调整”的发展目标。2012 年公司通过非公开发行股票完成了明珠电缆、远方电缆、锡洲电磁线的收购，扩展了公司在电力电缆、军用电缆、矿用电缆和电磁线等产品的业务，完善了公司的产品结构，也增强了整体竞争力。我们认为电缆行业规模大，但行业集中度低，在目前行业不景气阶段尤其适合行业整合兼并，上市公司多数属于行业中规模质地较好的企业，并且在融资方面更具优势，因此作为整合并购的平台值得看好。此外，公司由于较早确定了整合并购的发展目标，并且通过上次的规模并购，积累了处理案件的经验，因而具有相对的先发优势。
石墨烯电缆的进展值得关注
近期，公司公告了与江南石墨烯研究院、西安交大技术成果转移有限公司、常州第六元素材料科技股份有限公司合资设立中超石墨烯电力科技有限公司的事项，合资公司将开展石墨烯材料在电线电缆领域应用研究及产业化推广。石墨烯具有优异的导电性能、良好的机械性能和导热性能，采用该材料制造的电缆，使高分子半导体材料的电阻率明显下降，可以大大提高均化电场的效果，电缆的使用年限、运行的可靠性会得到很大的提高。我们认为，合资公司具备了研发制造的背景和能力，未来技术成熟和客户认同度提高的程度将决定石墨烯电缆大规模推广的进度，其前景值得关注。
盈利预测与估值
我们预测2014~2015 年公司EPS 分别为0.36、0.39，对应3 月7 日收盘价的PE 分别为24.3 和22.4 倍，首次给予“中性”投资评级
新兴外贸电商：
生意宝(002095)、怡亚通(002183)、华贸物流(603128)、外运发展(600270)、海宁皮城(002344)、奥康国际(603001)、欧浦智网(002711)、华鹏飞(300350)、浙江东日(600113)、物产中拓(000906)等。
怡亚通-002183-380平台布局继续完善，业绩显著增长
报告摘要：
业绩增幅明显，符合预期。公司发布2015年3 季报，1-9 月，公司实现营业总收入240.65 亿元，同比增长47.90%;实现归属于上市公司股东的净利润3.49 亿元，同比增长50.41%，实现每股收益0.35 元。
深度分销380 平台布局继续完善。报告期内，省级公司或怡亚通其他子公司再投资设立或并购的项目公司共41 家，投资总额共计人民币4.62 亿元。10 月30 日，公司公告再投资2.29 亿设立或并购项目公司23 家，从项目区域来看，380 平台不断向中西部地区拓展，这次在甘肃、宁夏、内蒙古、新疆设立省公司，江苏、江西、福建、浙江等省公司继续向三线、四线城市布局。公司在加大酒类、日用品等成熟领域布局的同时，也逐步向通信等新领域拓展。今年刚成立的江苏怡亚通百分国际美妆有限公司也快速向外拓展，预计公司今年下半年在化妆品行业的产业链的推进速度将有所加快。从持股情况来看，依旧是100%控股省公司，其它公司持有60-70%的股权，充分发挥公司的资金和资源优势以及投资项目团队的业务和人力优势。按照公司380 平台的推进速度，预计今年能做到接近300 亿的规模，明年能做到500亿规模。
基于380 平台加速推进增值服务。目前，怡亚通在全国建成220 个平台，100 万家终端零售门店，与1000 多个快消品及家电品牌商达成战略合作，公司将以380 平台为核心加快打造包括金融、传媒、零售等增值服务在内的生态圈。目前，终端传媒业务已经实现收入，O2O 金融业务也开始加速，增值服务将在未来三年以几何速度成长。
继续关注公司供应链业务体系发展。预计公司2015-1017 年EPS 分别为0.7、1.42 和2.45 元，PE 分别为68x、34x 和19x。考虑到公司“380平台”已经成为国内第一快消品供应链平台，国内发展战略进一步升级，预计在未来三年打造出千亿级别的供应链，我们维持公司“增持”评级。