【人民币离在岸汇差问题, 人民币境内外汇差】由27军事网小编为您收集整理：
2015年以来，离岸市场和在岸市场人民币汇差不断扩大，从年初的100个基点左右扩大到年末的1000个基点左右。这样的汇差也给市场套利提供了空间，在离岸市场上买入人民币，再到在岸市场上卖出，从中间可以赚取收益。看似神秘的跨境套现到底如何操作?随着人民币不断贬值，是否对此投机群体产生影响?
开年伊始，人民币对美元急贬。有市场人士指出，为稳定人民币汇率，近期央行通过在港中资银行在离岸市场买入人民币，并卖出美元，导致隔夜人民币香港银行同业拆息定价(Hibor)大幅上涨。1月12日，隔夜Hibor利率甚至飙升至66.8%高位。
1月13日，离岸市场人民币对美元汇率早盘继续反弹。与此同时，在岸人民币对美元即期汇率报价为6.5774，离岸对在岸人民币现22个基点溢价。有分析指出，在离岸人民币市场风云变幻的背后，是曾经“风靡一时”的跨境套利行为被按下了暂停键。
据消息人士称，之前离岸在岸人民币汇率有一定差价基础时，国内不少有贸易背景或有涉外业务的企业都会做套利。谈及需多大汇率差价才能实现套利，该人士坦言，“一般500个点以上的价差就挺好的了。”
为何套利?因离岸与在岸持续存有汇差
离岸人民币市场起步于2004年，目前报价和交易机制已基本完善。2004年，中国人民银行指定中国银行(香港)为香港个人人民币业务清算行，提供跨境清算安排，离岸人民币业务出现。2009年起，人民币跨境贸易结算业务开展试点并推广，为离岸人民币规模的增加奠定基础。
2010年，央行与香港金管局修订《香港银行人民币业务的清算协议》，放开企业客户在港开设人民币账户，同时允许银行为客户办理非贸易项下兑换服务，承认了离岸人民币报价的市场地位，此后更多银行(包括中银香港)开始提供离岸报价，离岸交易流动性逐步提升。
2011年6月，香港财资市场工会获人民银行授权开始提供美元兑人民币离岸(CNH)即期定盘价报价，基于15家活跃银行上午11时报价得出，成为离岸市场人民币汇率基准，在此基础上诸多人民币产品得以发展，离岸市场人民币报价交易机制基本形成。
与在岸的银行间市场即期汇率(CNY)相比，离岸市场人民币汇率(CNH)交易机制具有三个主要差异：市场参与者更广泛;不设中间价，不设涨跌幅度限制;央行较少进行干预。央行对汇率的干预多在境内银行间市场完成，CNH市场不会受央行直接干预，间接干预也较为罕见。
以上三点交易机制的不同，令CNH对信息的反应更为充分和市场化，波动性更高，可能在一段时间内产生持续单向汇差。境内银行间市场主要由金融机构参与，金融机构主动调整头寸活动可能部分掩盖企业交易需求所反映的汇率预期变化;同时银行间市场对波动范围实施限制，使CNY难以充分反映经济金融信息对人民币汇率的冲击。央行较少对离岸市场进行干预也使CNH报价更多体现市场供需关系。多种因素共同作用，使CNH与CNY之间可能产生一段时间的持续单向汇差。
为何出现跨境套利活动?持续汇差带来套利空间。汇差方向的变化导致套利活动方向变化。持续的单向汇差带来跨境套利空间。
企业大多用反向贸易赚差价
“大多数企业都是通过反向贸易来做汇差的。”有相关人士向记者透露，这种套利贸易模式，主要通过在中国香港或新加坡的贸易伙伴或子公司，利用两地的利差和汇差来谋取利润。
该相关人士举例表示，假设当离岸人民币汇价相对在岸人民币汇价存在明显升值时，某境内企业A可通过向香港合作伙伴或在港子公司B进口商品，将境内人民币输出至香港;B公司以离岸汇率将人民币换成美元再通过反向贸易向A进口，并以美元支付;A再以在岸汇率将美元换回人民币则可实现汇差套利。
“很多有贸易背景或涉外业务的企业都会这么做，包括很多大型国企，而且大企业的渠道更多、套利成本更低。”该相关人士向记者表示，大多数企业做跨境套利都是基于真实的贸易背景，主要通过如黄金、电子产品等体积小、价值高、物流成本低的产品来完成交易。
值得注意的是，黄金和电子产品的进口增值税都比较高，企业在套利过程中需要扣除税收支出，套利利润会受很大影响。
因此，还有不少企业利用保税区、出口加工区等境内关外的贸易便利，境内企业与境外关联企业构造两笔金额相同、方向相反的国际贸易，通过所谓的“保税区一日游”，构成转口贸易，实现境内购汇、境外结汇套利。
除了通过两地汇率存在的差价进行套利，由于离岸人民币贷款利率水平基本上长期以来明显低于在岸，由此催生了近年来两地最流行的“内保外贷”息差套利。
