股票增长的主要原因是上市公司回购。每股收益率增长的主要原因有，股票回购和销售增长，其中前者大概占60%。对于上市公司而言，在低成本债务市场融资之后有两种用途，一是进行科技研发，扩大销售，这种选择见效慢、风险大，二是用于股票回购，这种方法见效快、无风险，而且买回自己的股票后公司股价一定上涨。美国上市公司是股票市场的第一大买家，2009年以来S&P500公司投入股票回购和2013年计划回购的资金总额接近2万亿美元，占美国上市公司总市值的14.5%。
利率上升将影响股市信心。很多投行预测，利率成本(以十年期美国债收益率)如果上涨到3%以上，市场信心就会动摇;涨到4.5%，牛市转变为熊市;如果涨到5.5%以上，股票市场就会出现很大的问题。事实上，美元利率从2013年的5月份就开始进入了上涨通道，持续上涨难免影响股市。
量化宽松压低了国债利率
QE退出也将影响债券市场。在QE刺激下，公司债发行的规模和速度每年增长10%以上，2008年以来共发行5.7万亿美元，收益率从5.7%狂跌到2%，甚至在投机需求膨胀刺激下，垃圾债券的利率也一度跌破5%。2013年之后，美国垃圾债规模达到1.1万亿元，占公司债券的12%，接近2008年时次级债比例15%。背后的原因是，量化宽松政策使利率长期走低，资产价格不断上升，垃圾债收益率处于历史低点，刺激投机需求，但今后将呈上涨趋势。
美联储购债与股市密切相关。美国财政部数据显示，当美联储每周购买债券量超过50亿美元时，S&P的指数大概上涨570点，变动幅度为54%;如果购债量小于50亿，S&P大概上涨141点，变动水平为15%;如果不购买债券，那么股票市场会下跌51点，变动幅度为-2%。可见，以购债为主要内容的QE，是美国股票市场和债券市场泡沫的根源。
量化宽松退出或将引致美债抛售
2013年5月前，美国国债收益率最低为1.63%，美联储计划退出QE后，所有国家都开始抛售美国国债，收益率开始上升，直到叙利亚危机爆发之前飙升到3%，全球资本市场损失3万亿美元。这意味着全球金融资产定价过高，必须进行大幅修正。也正是在这个时候，中国市场出现了钱荒，新兴市场国家货币贬值。2013年9月18日美联储改口，十年期国债收益率开始下跌并恢复正常。12月18日，美联储正式宣布退出QE，国债收益率继续上涨，但并没有达到4%。
利率上涨引发国际抛售美债。美国债的持有者可以分为美联储和非美联储持有者。非联储持有者持有量2011年之后基本保持平衡，美联储持有全部流通国债的33%，所有新增国债都由美联储购买。QE退出意味着国债市场上减少1万亿美元资金，收益率上升将使持有美债的国家外汇储备、保险公司、对冲基金等面临损失。所以中国和日本得知美国计划退出QE时，立即抛售420亿美元美国债，导致“钱荒”。抛售规模超越金融危机爆发时，这或是一种灾难的预演。QE的进退两难 美联储QE面临进退两难，向前走将遭遇“回购的冰山”，向后退则会触发“利率的火山”。“回购冰山”是指联储继续购债将使国债市场消失。美联储是美国国债最大购买者，如果按照QE3目前的购债速度，到2014年年底购债规模将达到50%，2015年将达到65%，2017年达到95%，到2018年初，整个美国市场上所有国债将全部被美联储收购。所有金融机构、企业和政府全部依靠回购进行短期融资，市场不复存在，整个经济体系面临瘫痪。今年美国逆回购规模是去年的几十倍甚至上百倍，美联储试图通过租借方式，把自身资产负债表上的国债反向借给市场，以缓解“回购冰山”。
